| Reserva en divisas de China, "en primer lugar en el mundo" refracta una serie de señales delicadas y complejas |
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| Días antes, En comparación con los menos de US$10.000 millones a principios de los 1980, la enorme reserva en divisas actual demuestra plenamente el incremento del poderío nacional. En el trasfondo de la globalización económica actual, sin embargo, el título de "primer país en divisas reserva" refracta una serie de señales delicadas y complejas que atrae la atención al público. Señal 1: Significado simbólico más que práctico El ímpetu del crecimiento de la reserva en divisas durante los últimos años eliminó ya la incertidumbre respecto de que China sería el mayor poseedor de reserva en divisas en el mundo. En 2004 y 2005, su reserva en divisas se acrecentó en US$200.000 millones cada año y, a finales del año pasado se elevó a US$818.900 millones, a un paso de distancia de Japón en apenas unas decenas de miles de millones. En febrero de este año, la reserva de Japón disminuyó en US$1.600 millones frente al mes anterior. En contraste, la de China ascendió sin pausa, sustituyendo de un golpe a Japón, quien había mantenido el primer lugar en el mundo durante cerca de 80 meses seguidos. "La reserva en divisas de China en primer lugar en el mundo no es más que una clasificación, pero su significado es más simbólico que práctico", dice Xu Hongyuan, erudito del Centro de Información Estatal. La mera comparación cuantitativa de la reserva de China y la de Japón no tiene mucho sentido práctico. Al ser entrevistado por un reportero, el Vicegobernador del Banco Popular de China (BPCh), Wu Xiaoling, explicó que todavía no hay una norma de medición científica para decidir cuánto es la cantidad más conveniente de divisas de reserva para un país, y que aún falta punto de comparación de país a país. Hasta el momento, la reserva en divisas de China por persona es de sólo algo más de US$600, inferior a un décimo del índice de Japón, y también dista mucho del índice de Singapur, muestran los datos. Recientemente, el Gobernador del BPCh, Zhou Xiaochuan, manifestó claramente: "A juzgar por el nivel por persona, la reserva en divisas de China no es grande". Señal 2: Alegría acompañada de preocupación Una cantidad determinada de divisas de reserva reviste gran significado para incrementar la capacidad del Estado en la macro-regulación y prevenir los riesgos financieros internacionales, opina el Dr. Mei Xinyu, del Instituto de Investigación del Ministerio de Comercio, quien añade que una reserva tan enorme significa que China tiene una abundante capacidad de pago internacional y que no será aplastada por una probable crisis de deuda o una moneda extranjera especulativa que intente reprimir los tipos de cambio del renminbi, moneda china. Expertos observan que la reserva suficiente en divisas podrá ayudar a regular mejor los pagos internacionales y a promover el desarrollo estable de la economía nacional. Cuando los cambios surgidos en el mercado internacional induzcan a una reducción drástica de las exportaciones, o cuando el factor de estación de año y un incidente inopinado provoque un déficit temporal en el pago internacional, el Estado estará en condiciones de hacer uso de la reserva suficiente en divisas para suplir el déficit. Y cuando los pagos internacionales sufran desequilibrios estructurales y necesiten de ajustes urgentes o a largo plazo, el Estado podrá aprovechar la reserva suficiente en divisas para realizar ajustes y paliar las acometidas lanzadas del exterior, reduciendo así el efecto negativo causado al equilibrio entre oferta y demanda en el propio país, manteniendo el funcionamiento normal y el desarrollo seguro de la economía nacional y aliviando el impacto desfavorable de las medidas de emergencia sobre ésta. ¿Cuánta reserva en divisas será normal? El gobernador de la sucursal de la provincia de Gansu del Banco de Industria y Comercio de China, Zhao Peng, hizo un análisis. Según él, habitualmente se toma en el mundo el tiempo de apoyo de esta reserva a la importación del comercio exterior como índice importante para medir la eficiencia de la reserva en divisas. En general se considera que la reserva en divisas mínima no debe ser inferior a la cantidad necesaria para la importación por tres meses, y que ésta es una línea de alarma. De acuerdo con la experiencia internacional, la línea de alarma para la reserva en divisas con respecto al saldo de la deuda externa es del 30%. En 2005 el comercio exterior de China fue de US$1.420.000 millones y la deuda externa fue de US$250.000 millones. Si se sumaran a estas cifras las divisas en concepto de lucro que las empresas con inversión extranjera precisan remitir al exterior y las divisas necesarias para la reforma financiera y necesarias para hacer frente a situaciones inesperadas, la dimensión óptima de la reserva en divisas de China no debería exceder los US$550.000 millones. Obviamente, la actual reserva del país ha sobrepasado de lejos esta cantidad. En realidad, no es mejor cuanto más es la reserva en divisas. Una cantidad de reserva tan enorme sin indicios de bajar aumenta la presión del dinero ocupado por ella y provoca dificultad en el control y regulación de las finanzas, desfavoreciendo al desarrollo económico del país por un lado, y por el otro, agravará las fricciones comerciales con otros países y les dará pretextos de litigio. Por si ello fuese poco, acrecienta la presión sobre la gestión de la misma reserva. Un experto señala entre otras cosas que el aumento de la emisión de la moneda base y del dinero ocupado por la reserva en divisas inhibe también la aplicación de la política monetaria y su efecto. Debido a que el Estado es el comprador y poseedor de la reserva en divisas, ésta se refleja como dinero ocupado en las cuentas de Por otra parte, la enorme cantidad de reserva en divisas disminuye la tasa de uso de fondos, lo que es un derroche, además de elevar su costo y riesgos. Señal 3: Más atención a la rentabilidad y la calidad Aunque una mayor cantidad de reserva en divisas significa incremento del poderío nacional, no siempre es más y mejor. Si su estructura es irracional o su crecimiento rebasa la extensión adecuada, es inevitable que reduzca la tasa de uso de los recursos y perjudique el potencial del incremento económico. El Vicegobernador del BPCh, Wu Xiaoling, expresó claramente en su entrevista con un reportero de Mientras la reserva en divisas interpreta en cierto modo el poderío económico de China, éste se refleja antes bien en la capacidad de las empresas chinas para la exportación de productos primarios con carácter de recurso frente a la competencia internacional, pero ello seguirá siendo en buena medida un "triunfo por la cantidad" y no reflejo de una capacidad productiva de alta eficiencia. El superávit comercial y el alto crecimiento de la reserva en divisas están poniendo de relieve la urgencia de cambiar la modalidad de incremento del comercio. De ahí la necesidad de ajustar la estructura económica. Por otra parte, en vista de la suficiente reserva en divisas del país, se da la posibilidad de realizar la coordinación entre su cantidad y calidad y combinar eficazmente la utilización de la reserva con su apoyo a la estrategia estatal de desarrollo integral y con la reforma y la apertura al exterior. En 2006, tal como Cuatro etapas de aumento de la reserva en divisas desde la reforma y apertura al exterior Desde la reforma y la apertura en 1978, el aumento de la reserva en divisas de China ha recorrido cuatro etapas principales: --- Etapa de tamaño pequeño (1978-1993). En 1978, la reserva en divisas de China sumaba tan sólo US$1.600 millones. Desde la reforma y la apertura al exterior, se acrecentó poco a poco gracias al aumento de la exportación y el control de la importación y llegó a US$8.900 millones en 1983. Pero debido a que se la consideraba excesiva, disminuyó drásticamente hasta US$2.100 millones en 1986. Más tarde, volvió a subir, manteniéndose en el nivel de US$10.000-20.000 millones. --- Etapa de crecimiento rápido (1994-1997). En 1994, China introdujo una reforma sustancial en el sistema de administración de divisas, fusionó los tipos de cambio dobles, suprimió la retención de divisas y el sistema de liquidación y venta de divisas en los bancos y estableció el mercado interbancario de transacción de divisas, de suerte que la reserva en divisas del país se acrecentó con rapidez. Al cierre de 1997, el saldo de la reserva ascendió a US$139.890 millones desde los US$21.199 millones en 1993, o sea, 5,6 veces más. Así, el país acogió un periodo de holgura de reserva en divisas. --- Etapa de crecimiento lento (1998-2000). En la segunda mitad de 1997 estalló de la crisis financiera de Asia, debido a la cual el crecimiento de la reserva en divisas de China ralentizó notoriamente. En 1998, 1999 y 2000, su cantidad creció tan sólo en US$5.079 millones, US$9.715 millones y US$10.899 millones, equivalentes apenas al 14,62%, 27,87% y 31,27% de la cifra de 1997. A finales de 2000, a despecho de ello, la reserva ascendió a US$165.574 millones, situándose en las primeras del mundo. --- Etapa de crecimiento en gran margen (de |